中国需要做的不仅仅是安抚愤怒的房主，因为它正在影响中国的房地产市场

虽然短期救济会有所帮助，但政府也应该重新考虑打压中国房地产市场的零疫情政策。

2022 年 7 月 28 日上午 7:30 发表于彭博社

最近几周，在中国数十个城市，中产阶级房主发起了抗议，他们对已经支付抵押贷款的公寓建设停滞不前感到愤怒。 政府已迅速采取行动阻止眼前的危机。 但它需要做更多的工作来解决拖累中国房地产市场的更深层次的问题。

陷入困境的私人开发商，包括负债累累的中国恒大集团，是买家愤怒的主要焦点。 由于价格暴跌和政府对过度杠杆化公司的打击，一些公司无法拿出现金来完成预定项目。 超过 70% 的中国房屋在建设完成前就已售出； 有抵押贷款的房主在收到钥匙之前很久就开始付款。 在中国中部的一群买家上个月威胁说，如果他们的房屋建设没有恢复，他们将拒绝付款，类似的抵制开始蔓延。

当局似乎对抗议活动史无前例的性质感到吃惊——在将房屋首付高达 30% 之后，买家有很好的动力继续付款——以及他们成倍增长的速度。 到 7 月 22 日，罢工涉及约 90 个城市的近 320 个项目，尽管政府审查员加大了追踪这一现象的难度。 涉及的抵押贷款价值可能高达 2970 亿美元。 一些供应商也威胁要停止支付银行贷款，除非恒大先向他们偿还欠款。

分析师淡化了抵制的短期财务风险； 星展集团表示，中国的银行系统在陷入危机之前可以吸收 1.1 万亿美元的损失。 尽管如此，当局显然不希望看到抗议活动进一步蔓延，甚至可能针对对房产贬值感到愤怒的现有房主。

他们的首要任务必须是通过完成停滞的项目来恢复信心。 政府已鼓励银行为此增加贷款，这是合理的第一步。 某省会设立开发商救助基金； 在有报道称中央政府计划建立自己的救助基金后，房地产股上涨。 可能需要采取进一步的措施，包括允许一些买家暂停按揭付款，直到他们的房屋完工。

与此同时，抵制只是一个更大问题的表象。 旨在控制杠杆的更严格的规则执行给恒大等开发商带来了压力，其中一些开发商自去年以来已经违约。 对他们前景的不确定性与对大流行的不确定性相结合，抑制了买家的情绪，导致销售额下降。 经济下滑不仅对开发商的现金流造成了沉重打击，而且对更广泛的中国经济造成了沉重打击：这是第二季度增长放缓至令人震惊的 0.4% 的主要原因。

只要政府维持严格的零疫情政策，就很难看出政府如何能阻止下滑。 面临持续测试和永远存在的锁定威胁的买家，特别是随着更多可传播的 omicron 子变体的传播，现在根本没有信心将毕生积蓄投资于房地产。 对未来收入和就业的预期直线下降。

如果中国领导人不能简单地放弃这项政策——出于政治原因，也因为老年人的疫苗接种水平低和重症监护床位有限——他们至少可以将目标从零感染改变为零死亡。 然后，他们可以加倍努力为最脆弱的人群接种疫苗，同时加大对治疗和医院能力的投资。 他们还可以围绕病毒重新传递信息，突出疫苗和抗病毒药丸预防严重疾病的能力，尤其是针对较新的变种。

从长远来看，中国需要寻找新的增长来源，以及寻找房地产以外的更好的家庭储值场所。 然而，就目前而言，政府至少应该尽量不要让困难的情况变得更糟。

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